[增持评级]建筑工程行业周报：需求不差 供给变优 建筑依然有机会
作者：佚名 来源：中财网 更新于：2017-7-13 阅读：
一周随笔：基于行业变得越加规范和6 月PPP 项目贷款情况出现改善，我们认为PPP 最悲观时刻已经过去，尽管短期板块估值依然可能随着流动性预期出现波动，但受金融去杠杆影响的估值瓶颈有望被打破，我们认为对PPP 可以更积极乐观些，对于品种配置，我们依然继续推荐龙头。6 月我们提出建筑进入了“新周期”，供给端出现明显优化，市场很多投资者依然不太理解。我们可以从行业最基本的模式说起，一般来说建筑行业集中度较低，“大行业、小企业”特征明显，同时项目分为“订单—施工—回款”三个阶段，在过去中为什么集中度提升并不明显？其主要原因是各公司主要差异体现在施工能力以及其决定的订单上，在此方面产生的竞争力差距并不明显，但近年来行业在订单与回款方面出现较大变化，尤其是PPP 模式，加剧了行业分化，因为企业在融资能力、综合服务能力等方面差异较大，因此PPP订单承接能力差异也较大。尽管PPP 本质是一种金融产品，或者一种商业模式，没有太高壁垒，但对企业能力要求大幅提高，因此我们看到相比2016 年，今年公告PPP 订单的上市公司数量也大幅减少。在此我们需要重申下，建筑“新周期”是竞争分化的周期，而在这个周期中，建筑央企和细分领域龙头是最大受益者。近段时间来周期股表现较好，关注度明显提升，源于市场对经济预期较为乐观，而从方向上主要是地产投资超我们预期和制造业持续复苏，这在建筑细分板块中，主要对应的受益领域分别是装饰（尤其是住宅装修）、钢结构（制造业复苏）。另外2017年前5 个月全国公路投资6492 亿元，同比增长32.7%，细分景气度较高，路桥板块以及基建设计公司较为受益，主要关注苏交科、中设集团、山东路桥等。
行情回顾总结。上周（2017.7.3-2017.7.7）建筑工程指数下跌0.07%，逊于同期上证综指0.80%的涨幅；年初至今，建筑指数累计涨幅为1.52%，逊于同期上证指数3.68%的涨幅，在29 个行业中位居13/29。分板块看，工程咨询板块表现相对较好，单周涨幅为3.45%，其次是园林板块，单周涨幅为3.07%；涨跌幅末三位的是房建板块、化学工程板块和专业工程板块，期间涨幅分别为-1.73%、-0.80%和-0.75%；基建板块期间涨幅为-0.32%，国际工程板块期间涨幅为-0.22%，装饰板块期间涨幅0.22%，钢结构板块期间涨幅为1.10%，石油工程板块期间涨幅为1.39%。
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